定期定額投資：真正有效的無聊策略

投資一千美元有兩種方式。你可以盯著走勢圖，等待對的時機，然後一次全部投入。或者你把它分成十份、每份一百，連續十個月、每月投入一份，完全不看價格。第二種做法就是定期定額（Dollar-cost averaging，簡稱 DCA），而對大多數人來說，大多數時候，它是更好的答案。

定期定額是什麼

定期定額，指的是不論價格如何，都在固定的時間間隔投入固定金額的錢。

每週五 $200。每月 1 號 $500。每次發薪日 $50。時程本身不重要，紀律才重要。你事先承諾這個節奏，讓市場在底下自己波動。

數學上的效果很簡單：價格高時，你固定的金額買到較少的股數；價格低時，同樣的錢買到較多的股數。長期下來，你每股的平均成本，會低於這段期間的平均價格。

為什麼有效

定期定額之所以有效，是因為它移除了擇時的決定，在價格低時自動買進更多股數，而且符合薪資收入實際入帳的方式。

DCA 解決的是一個與市場無關、卻與人性息息相關的問題。

1. 它移除了擇時的決定。 糟糕投資報酬最大的單一來源，不是選錯股票，而是投資人在上漲之後才買進、在崩盤時恐慌、並錯過了復甦。DCA 把這個決定直接排除在流程之外。由時程決定，不是你。

2. 它在波動的市場中降低你的平均成本。 一個簡單的例子：你每月投資 $100，連續四個月。股價分別是 $10、$5、$5、$20。

你花了 $400，買到 55 股。你的平均成本是每股 $7.27，明顯低於簡單平均價格 $10。固定金額會在東西便宜時，自動買進更多。

3. 它符合收入實際入帳的方式。 大多數人手上並沒有一筆放著的現金。他們的錢是隨時間賺來的。DCA 讓策略與現金流對齊。

DCA 績效不如人的時候

一次投入的績效，在大約三分之二的歷史期間勝過定期定額，因為市場上漲的次數多於下跌。取捨在於：一次投入勝在預期報酬，DCA 勝在把後悔降到最低。

誠實很重要。DCA 不是魔法，它有一個明顯的弱點。

市場大多數時候是上漲的。 美國股市大約每三年就有兩年是正報酬。如果你手上有一筆一次性的錢要投資，卻把它分散出去，那麼在大約三分之二的期間裡，你的現金都在場外觀望，眼看價格上漲卻沒有你。

2012 年先鋒集團（Vanguard）的一項研究量化了這一點：在美國、英國和澳洲，立即一次投入，在大約三分之二的歷史期間勝過把它分 12 個月做 DCA。DCA 一年下來的平均落後幅度約為 2–3%。

這就是取捨：

• 一次投入勝在預期報酬。
• DCA 勝在把後悔降到最低，以及行為層面。

如果你有一筆意外之財，像是獎金、遺產、出售房產所得，而且你能承受波動，數學說的是現在就投入。如果你不能，就把這筆錢用 6–12 個月做 DCA。稍低的預期報酬，就是你不恐慌、不在最糟時刻撤出所付出的代價。

DCA 與「直接把薪水拿去投資」

有一個值得釐清的混淆。當你把每份薪水的一定比例投入指數基金時，你技術上是在做 DCA，但只是因為你的錢是分期進來的。你並不是在一次投入與 DCA 之間做選擇，你根本沒有一筆一次性的錢。

真正的 DCA 是一個選擇：拿你已經有的錢，決定緩慢地投入。從薪水自動投資，只是定期投資，不論一次投入的爭論如何，它對幾乎每個人都是正確的預設做法。

如何正確設定 DCA

用五個步驟設定 DCA：自動化提撥，讓頻率符合你的收入（預設為每月），選擇廣泛、低成本的指數基金，崩盤時絕不暫停，並在收入成長時提高提撥金額。

有五條規則，把有效的 DCA 與逐漸偏離的 DCA 區分開來。

1. 自動化

手動 DCA 會失敗。重點就是移除決定；如果你每個月都得登入、點選「買進」，遲早會在某個壞消息的標題之後跳過一個月。請使用券商或基金平台的自動轉帳加定期買進。設定一次，然後忘掉它。

2. 選擇符合你收入的頻率

每月是預設值。每兩週領薪的人，適合每兩週一次。每週也可以，但很少值得多花的麻煩。每日 DCA 太過頭了，超出每月之外的平滑效益微乎其微。

3. 選廣泛、低成本的基金，不要單一股票

對單一股票做 DCA，如果該公司處於結構性衰退，虧損可能會複利累積。這個策略假設標的資產有長期向上的趨勢。這個假設對全球股票指數成立，對個別股票則不然。請選擇低費用的指數基金（S&P 500、MSCI World、整體市場）或分散的 ETF。

4. 崩盤時不要暫停

崩盤正是 DCA 發揮最大功效的時候。如果你在市場下跌 20% 時停止買進，你就把策略顛倒了，在價格高時買進，在價格低時跳過。這份紀律只有在你撐過紅色月份時才有回報。

5. 提高提撥金額，而不是頻率

DCA 中最強大的槓桿，是每次提撥的大小。把每月金額加倍，最後的投資組合就加倍。從每月改成每週，幾乎沒有影響。當你加薪時，就提高 DCA，不要增加複雜度。

一個實際的例子

假設你每月把 $500 以 DCA 方式投入一檔長期實質報酬 7%（扣除通膨後）的全球股票指數。

請注意其中的不對稱。前十年感覺很慢，你投入的金額幾乎與投資組合的價值相當。最後十年，才是複利發揮作用的地方。DCA 的重點，是確保你停留得夠久，能走到那最後的十年。

DCA 不是什麼

幾個值得釐清的常見誤解：

• DCA 不是「擊敗市場」的方法。 它是在不犯擇時錯誤的情況下參與市場的方法。長期報酬來自資產本身，而不是策略。
• DCA 不比分散投資更安全。 把錢分散在不同時間，並不等於把它分散在不同資產。你仍然需要持有分散的投資組合。
• DCA 不能取代緊急預備金。 你在 12 個月內可能需要的錢，根本不該放在股票裡。DCA 假設的是以年為單位的時間範圍，而不是以月為單位。

不用試算表也能追蹤 DCA

長期 DCA 最困難的部分，只是知道自己在哪個位置。提撥、價值、貨幣、多個帳戶，沒有一個單一的檢視，紀律就會漸漸偏離。

在 thrust 中，投資帳戶和股票會與你其他的錢出現在同一個儀表板上。每一筆自動提撥都會顯示為一筆交易；投資組合的價值隨市場更新；目標檢視則把「我正在為退休做 DCA」，變成一個你可以看著它每月往上爬的數字。你看到策略在運作，而這正是讓它能撐過 30 年的原因。

總結

定期定額不是報酬最高的策略。它是完成率最高的策略。它針對的是投資中真正讓人失敗的那一部分：他們自己數十年來的行為。

• 如果你是從薪水投資 → 自動去做就好，不要想太多。
• 如果你有一筆一次性的錢，而且神經像鋼鐵一樣 → 現在就投入。
• 如果你有一筆一次性的錢，而且擁有正常人類的神經系統 → 用 6–12 個月做 DCA。
• 不論你選哪一條路 → 自動化、選擇廣泛的指數，並且不要在紅色月份停下來。

這個無聊的策略會勝出，因為無聊是你能維持四十年的東西。興奮則不能。